© изображение сгенерировано ИИ
Банк России опубликовал «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2027 год и период 2028 и 2029 годов». Документ раскрывает базовый и альтернативные сценарии развития российской экономики, а также дает ориентиры по инфляции и ключевой ставке.
Ранее проект документа был одобрен Правительством РФ, направлен президенту России и обсуждался на рабочих встречах с депутатами Госдумы.
Главная цель регулятора остается неизменной — обеспечение ценовой стабильности и возвращение инфляции к 4%. Однако путь к этой цели будет непростым: экономика столкнулась с ограничениями на рынке труда, налоговыми изменениями и последствиями геополитических шоков.
По итогам 2026 года инфляция ожидается на уровне 7,1–7,6%. Это выше цели, что связано с разовыми факторами: повышением НДС (с 20% до 22%), индексацией тарифов, ростом цен на топливо из-за временного выбытия мощностей, а также индексацией утилизационного сбора.
Однако уже в 2027 году Банк России ожидает возвращения инфляции к 4% и удержания ее вблизи этого уровня до 2029 года.
Для борьбы с ростом цен регулятор будет удерживать денежно-кредитные условия жесткими. Средняя ключевая ставка в 2026 году составит 14,6%. Пик жесткости уже пройден (в середине 2025 года ставка была на уровне 21%), но снижение будет плавным. В 2027 году средняя ставка прогнозируется на уровне 12,5–13,5%, а к 2029 году она вернется в нейтральный диапазон — 7,5–8,5% годовых.
В 2025 году рост ВВП составил 1,0%. В 2026-м экономика замедлится до 0,5–1,0%. Это связано с ограниченностью производственных мощностей и дефицитом кадров. Безработица держится на исторических минимумах (2,2%), а рост зарплат по-прежнему опережает рост производительности труда, что создает инфляционное давление.
Тем не менее, в 2027 году ЦБ ожидает ускорения роста ВВП до 1,0–2,0%, а в 2028–2029 годах экономика выйдет на долгосрочные темпы — 1,5–2,5% в год. Драйверами станут восстановление инвестиционной активности, импортозамещение и рост потребительского спроса по мере смягчения политики ЦБ.
Аналитики ЦБ отмечают, что экономика продолжает структурную трансформацию. Локомотивом становится обрабатывающая промышленность, которая постепенно замещает добывающий сектор. Выпуск обрабатывающих производств вырос на 19% за последние годы. Доля государственных расходов в ВВП достигла многолетних максимумов (около 39%), что поддерживает спрос в приоритетных отраслях.
Банк России рассматривает четыре сценария. Базовый (наиболее вероятный) предполагает стабилизацию геополитики и постепенное снижение цен на нефть (до 50 долларов за баррель).
Однако главные угрозы лежат в плоскости альтернативных сценариев:
«Проинфляционный» (вероятность выше, чем у «дезинфляционного»): Усиление санкций, более высокий бюджетный импульс слабый рубль. В этом случае ЦБ придется держать ставку на уровне 14-16% в 2027 году, а инфляция вернется к цели только к 2028 году.
«Рисковый»: Мировой финансовый кризис, сопоставимый с 2008 годом. Триггером может стать резкая переоценка активов технологических компаний на фоне завышенных ожиданий от искусственного интеллекта. В этом случае ЦБ будет вынужден экстренно повышать ставку до 19-21%, а экономика столкнется с падением ВВП на 3-4% в 2027 году.
«Дезинфляционный»: Технологический прорыв и рост производительности труда позволят быстрее снизить ставку и нарастить ВВП.
Важным фактором для решений ЦБ остается бюджетная политика. Регулятор исходит из того, что структурный первичный дефицит бюджета будет постепенно сокращаться с 1,8% ВВП в 2026 году до нуля к 2029 году. В противном случае, для компенсации бюджетного стимула ЦБ придется сохранять более высокие ставки.
В 2027 году Банк России запланировал 8 заседаний по ключевой ставке, после которых макропрогнозы, вероятно, ждет корректировка.
Эксперт Илья Паймушкин рассказал, как победа Лулы да Силвы в Бразилии стала вызовом популистским трендам в Латинской Америке и почему это голосование — редкий пример выбора суверенитета и независимого пути развития.
По просьбе финской и норвежской сторон состоялся телефонный разговор президента России Владимира Путина с президентом Финляндии Стуббом и премьер-министром Норвегии Стёре. Лидеры трёх стран условились и далее поддерживать прямые контакты по телефону.
По предварительным данным, в Белгороде повреждены 30 многоквартирных домов, 4 частных дома, 35 автомобилей, 3 административных здания, 8 коммерческих объектов и 3 социальных учреждения.
