Нефть против металлов: как ближневосточный кризис развернул российский рынок акций

© изображение сгенерировано ИИ

Март выдался волатильным для российского валютного и фондового рынков. По данным из обзора финансовых рисков ЦБ РФ, рубль умеренно ослаб, но сохранил позиции вблизи средних значений прошлого года. Денежный рынок пережил локальный кризис юаневой ликвидности, а фондовые индексы показали разнонаправленную динамику на фоне геополитической напряженности и скачков цен на сырье.

Валютный рынок: Откат рубля и юаневый шок

По итогам месяца рубль потерял 5,2% к доллару США (до 81,3 руб.) и 4,5% к юаню (до 11,74 руб.). При этом волатильность резко выросла: внутримесячный диапазон колебаний достиг 10,6% по юаню и 9,9% по доллару.

Основные факторы ослабления:

• Снижение продаж валютной выручки экспортерами (до 14,9 млрд долларов, на 7% ниже февраля).
• Пауза в операциях Минфина со средствами ФНБ (приостановлены до 1 июля).
• Возвращение физических лиц к покупке валюты (нетто-покупки составили 65,2 млрд руб.), хотя общий спрос с начала года остается минимальным за последние два года.

Главным событием месяца стал ажиотаж на рынке юаневой ликвидности. Ставки по валютным свопам в середине марта взлетали до 40% годовых из-за оттока клиентских средств у ряда банков. Лишь к концу месяца ситуация стабилизировалась, и ставки откатились до 4%. Регулятор предупредил банки о рисках дисбалансов при отсутствии устойчивых валютных пассивов.

Рынок ОФЗ: Доходность падает, системные банки выходят

Продолжающееся смягчение ДКП и мягкая риторика ЦБ привели к снижению доходностей ОФЗ в среднем на 41 базисный пункт. Кривая доходности расширила спред между 10-летними и 1-летними бумагами до 147 б.п., оставаясь инвертированной лишь на дальнем участке.

Министерство финансов РФ разместило ОФЗ на 523 млрд руб., перевыполнив квартальный план на 28% и закрыв почти 25% годовой программы.

Системно значимые кредитные организации (СЗКО) выступили нетто-продавцами госбумаг на вторичном рынке, реализовав рекордные с апреля 2025 года объемы (266 млрд руб.). Даже с учетом покупок на аукционах их чистая позиция оказалась отрицательной (минус 83 млрд руб.). Спрос на ОФЗ перешел к некредитным финансовым организациям (НФО) и розничным инвесторам.

Корпоративные облигации: Рекордные объемы и интерес к нефти

Рынок корпоративных бондов вырос на 1,2 трлн руб., достигнув 34,7 трлн руб. Объем вторичных торгов обновил исторический максимум, составив 1,34 трлн руб.

Индикативная доходность корпоративных облигаций снизилась до 15,32% (минус 67 б.п. за месяц), а спред к ОФЗ расширился до 152 б.п. за счет более резкого падения госдоходностей.

Основной прирост обеспечили крупные размещения эмитентов нефтегазового сектора (вклад +510 млрд руб.) и банков (+135 млрд руб.).

Розничные инвесторы купили корпоративные облигации на 139 млрд руб., что значительно выше их активности на рынке ОФЗ. НФО стали крупнейшими нетто-покупателями (522 млрд руб.), сконцентрировав 88% спроса на бумагах нефтегазовых компаний.

Рынок акций: Нефть выигрывает, золото и металлы падают

Индекс МосБиржи по итогам месяца снизился на 0,8% (до 2776 п.), несмотря на попытку роста в первой декаде до 2889 п. Причина — коррекция в ненефтегазовых секторах.

Отраслевые результаты:

• Нефть и газ: +9,3% (на фоне скачка цен Brent из-за ситуации на Ближнем Востоке).
• Транспорт и химия: слабый рост (+1,7% и +3,6% соответственно).
• Металлургия: обвал на 12,6% (коррекция цен на золото).
• Строительство и IT: минус 9,5% и 7,7% соответственно.
• Среднедневные объемы торгов акциями выросли до 119 млрд руб. (с 89,9 млрд в феврале).

Поведение инвесторов: Физические лица были нетто-покупателями акций (+25,6 млрд руб.), но при этом они активно фиксировали прибыль в бумагах крупнейших нефтегазовых компаний, продав их на 19,4 млрд руб. Одновременно розница нарастила длинные позиции во фьючерсах на нефть на 26,1 млрд руб., сократив при этом вложения во фьючерсы на золото.

Доходность и предпочтения населения

Самыми доходными инструментами марта стали:

• Акции нефтегазового сектора (+9,3%).
• Криптовалюты (+7,2%).
• Валютные депозиты (+2,3-5,4% в зависимости от валюты).

Аутсайдеры: металлурги (-12,6%), девелоперы (-9,5%) и золото в рублях (-8,5%).

Несмотря на высокую ключевую ставку, приток средств населения на рублевые депозиты оказался минимальным (+211 млрд руб. за месяц). Напротив, население активно перекладывало деньги на счета эскроу (+940 млрд руб.) и покупало рублевые облигации. Валютные депозиты продолжили сокращаться (минус 157 млрд руб.).