Народные облигации и ЦФА: на что готовы пойти регионы. ЖУРНАЛ

© ООО Региональные новости

До конца 2026 года сразу несколько регионов Дальнего Востока планируют выпустить народные облигации. Для Амурской области и Чукотского автономного округа это будут повторные размещения. Для Комсомольска-на-Амуре, Петропавловска-Камчатского и Хабаровска выпуск станет дебютным. Общий объем размещений дальневосточных регионов составит около 760 млн рублей. В прошлом году народные облигации выпустили Чукотский автономный округ, Амурская область и город Якутск, совокупный объем размещения составил 1,2 млрд руб. Дальний Восток и Арктика, конечно, являются приоритетными территориями, развитие которых финансируется федеральным бюджетом в рекордных по сравнению с остальными регионами объемах. Однако в текущих условиях только за бюджетный счет крупные инфраструктурные проекты не реализовать, а масштабы задуманного в буквальном смысле гигантские. На Дальнем Востоке приступают к реализации 25 мастер-планов городов, на которые потребуется 3,6 трлн рублей. Чтобы завершить их в обозначенный срок, до 2030 года, регионы используют самые нетипичные инструменты финансирования.

На Восточном экономическом форуме (ВЭФ), целиком посвященном вопросам развития дальневосточных и арктических территорий, заместитель Министра РФ по развитию Дальнего Востока и Арктики Эльвира Нургалиева уточняла, что из 3,6 трлн рублей, которые необходимы для осуществления 25 утвержденных мастер-планов, только четверть — это средства федерального бюджета, еще четверть — из бюджетов регионов, остальная половина — внебюджетные источники. «Реализация мастер-планов — очень масштабная задача, ставки очень высоки, поскольку в этих 25 городах Дальнего Востока проживает половина его жителей. От их реализации зависит, как трансформируется городская экономика и жизнь в регионе. Поскольку эти мастер-планы комплексные, все вовлечены в реализацию, поэтому важно к финансированию подходить также комплексно, консолидировать все источники финансирования, а не только бюджетные. 3,6 трлн рублей — емкость впечатляющая. Сегодня мы видим источники финансирования для 60% проектов», — сказала на полях ВЭФ Эльвира Нургалиева. При этом она подчеркнула, что основной опорой для реализации остается федеральный бюджет, который выполняет роль финансового фундамента для реализации мастер-планов. Само существование Восточного экономического форума, сфокусированного на дальневосточном макрорегионе и Арктической зоне, есть подтверждение наличия мощного тренда, целенаправленной государственной политики по развитию этих территорий.

Обособленные ресурсы

Повышенное внимание из центра выполняет роль базиса, на котором основывается доверие крупных инвесторов и тех, кто уже стал приобретателем тех самых народных облигаций. О том, насколько масштабные инвестиции получает последние годы Дальневосточный Федеральный округ, на форуме подробно рассказала директор департамента межбюджетных отношений Министерства финансов РФ Лариса Ерошкина. От лица Минфина она еще раз напомнила об абсолютной приоритетности ДФО с точки зрения федеральной поддержки. «Мы делаем акцент не только на прямых трансфертах регионам Дальнего Востока, а это более 20% от общего их числа. Ежегодно регионы Дальнего Востока освобождаются от обязательства на сумму порядка десяти миллиардов рублей, эти средства они могут направлять на свои приоритеты. С 2021 года беспрецедентные ресурсы направляются на инфраструктурное развитие в виде различных бюджетных кредитов. Что нетипично: пятнадцатилетние бюджетные кредиты и ставка 3%. С прошлого года появились бюджетные кредиты для финансирования Северного завоза, в прошлом году на эти цели было выделено 10 млрд, в этом уже 30 млрд рублей. 100 млрд рублей направляется сугубо на мастер-планы. То есть речь идет об обособленных ресурсах, предусмотренных во всех федеральных проектах, и, конечно, нам, финансистам, хочется понять, какой же эффект это дает», — подчеркнула Лариса Ерошкина.

Доходы растут

Отвечая на свой же вопрос, представитель Минфина заявила о том, что за 2025–2026 годы совокупно доходы регионов Дальнего Востока росли в два раза быстрее, чем в среднем по РФ. Долгое время единственным регионом-донором в ДФО для федерального бюджета был Сахалин, теперь это и Амурская область. В профильном министерстве, курирующем развитие макрорегиона и арктические территории, отмечают также взрывной рост экономических показателей Забайкальского края и Магаданской области: за последние пять лет их собственные доходы увеличились двукратно. Стабильный рост последние десять лет демонстрируют еще два крупных региона ДФО — Хабаровский и Приморский края. По данным Минвостокразвития, совокупная доля госдолга всех субъектов Дальнего Востока снизилась с 27 до 24%. «У наших регионов есть потенциал, последние десять лет мы видим активные усилия по инвестированию в Дальний Восток — запуск преференциальных режимов, налоговые льготы. Этот период притока больших инвестиций дал серьезную финансовую устойчивость регионам. Устойчивость позволяет нам подбирать механизмы, балансировать бюджеты всех уровней», — говорит заместитель министра по развитию Дальнего Востока и Арктики Эльвира Нургалиева.

Штучный товар

В поиске баланса между амбициозными планами развития и реальными возможностями бюджетов регионы присматриваются к нестандартным, ранее не использовавшимся источникам финансирования. И размещение народных облигаций — один из вариантов, который в России давно в ходу, с начала 2000-ых. Но, как подметила директор департамента межбюджетных отношений Министерства финансов РФ Лариса Ерошкина, явление не стало массовым, и с тех пор разместить народные облигации попробовали только двадцать регионов. Одним из пионеров была Томская область: с 2002 по 2024 годы она провела 54 выпуска на общую сумму более 16 млрд рублей. Первым муниципалитетом, запустившим в оборот свои народные ценные бумаги, стал Томск: с 2015 по 2019 год город провел семь выпусков на общую сумму около 0,6 млрд рублей. Такие цифры приводит в своем аналитическом обзоре Рейтинговое агентство Эксперт РА (обзор «Народные» облигации регионов: долговой инструмент или имиджевая история?» они выпустили в 2024 году). Одним из наиболее успешных стал заход в народные облигации в 2017 году Ямало-Ненецкого автономного округа: спрос на них в полтора раза превысил предложение, банки смогли одобрить не все заявки, общий объем размещения тогда составил один миллиард рублей. Начиная с 2021 года постоянные выпуски осуществляет Калининградская область, регион вышел на рынок с новаторской идеей и предложил приобретателям народных облигаций растущий купонный доход в зависимости от периода выплаты накопленных доходов (от первого купона в 7,5% до 10,5% годовых на двенадцатый – четырнадцатый купоны). Еще одну уникальную практику по части народных облигаций ввела Москва, сделав их «зелеными», то есть для финансирования экологических инициатив и проектов. В 2024 году с этим инструментом дебютировала Ульяновская область. «По настоящий день «народные» облигации регионов остаются штучным эпизодическим товаром, что обусловлено в том числе такими объективными причинами, как более высокая стоимость обслуживания для региона, слабая предсказуемость их возврата населением, а также дополнительная проработка законодательной базы на этапе дебютных выпусков и дополнительная информационная и рекламная работа для населения», — такой вывод по итогам анализа сделали аналитики Эксперт РА в 2024 году. Однако отметили, что «перспективы для народных облигаций имеет каждый из регионов», но зависят они от креативности региональных команд.

Не только барыши

По своей сути народные облигации — инструмент импакт-инвестирования, спрос на них зависит не только от доходности, больше от того, в какие проекты местные власти предложат инвестировать населению таким способом. «Мы вкладываем в это не только финансовый смысл. Это дает нам возможность вовлекать горожан в принятие решение, какие проекты они хотят реализовывать», — говорит заместитель министра по развитию Дальнего Востока и Арктики Эльвира Нургалиева. И с этой точки зрения весьма любопытно изучить статистику размещений народных облигаций дальневосточных регионов: больше всего, 36%, выкупили жители Москвы и Подмосковья, а не население Дальнего Востока. Максимальная сумма покупки «в одни руки» составила 9,5 млн рублей — столько вложил инвестор в облигации Амурской области. Кстати, регион потратит привлеченные средства на ремонт больниц, создание центра реабилитации для людей с инвалидностью, строительство и модернизацию объектов ЖКХ. Рекордно коротким оказалось размещение Якутска, чьи народные облигации на 30 млн рублей раскупили всего за 20 минут, а Чукотский автономный округ реализовал свои ценные бумаги в течение десяти часов.

Оператором по реализации народных облигаций регионов стала Московская биржа, которая размещает их на онлайн-платформе Финуслуги, где любой гражданин может приобрести ценные бумаги субъектов РФ и муниципалитетов по цене от 1000 рублей за штуку. Срок их размещения чаще всего короткий — от года до пяти лет, а доход либо равен, либо немного превосходит среднерыночную ставку по банковским депозитам. Как поясняет сама платформа, «средства направляются напрямую эмитентам — на создание активов и генерацию денежных потоков для территорий».

Без перегрузки

Ключевое отличие, как замечают аналитики Эксперт РА, в том, что население может вернуть облигации региону в любой момент, не потеряв при этом накопленный купонный доход. Что касается надежности, то ее эксперты оценивают как высокую, поскольку у государственных эмитентов низкие риски дефолтов. Однако директор департамента межбюджетных отношений Минфина Лариса Ерошкина подчеркивает, насколько важно для региональных властей перед выпуском оценивать свою долговую устойчивость. Привлекая деньги с рынка, напоминает чиновник, надо иметь стратегию, понимание, подо что берутся средства, здраво оценивать риски, понимать шансы возврата этого долга. «Сейчас регионы Дальнего Востока не находятся в зоне риска с точки зрения сбалансированности бюджета, но надо иметь в виду, что это долгосрочные долговые обязательства, надо четко просчитывать эффект», — добавляет представитель Минфина. В Минвостокразвития утверждают, что внимательно контролируют, чтобы обязательства, взятые через долговые инструменты, не перегружали муниципальные и региональные бюджеты, этим продиктованы небольшие сроки их оборачиваемости — не более пяти лет.

Привычка доверять

Выпуск региональных облигаций зачастую обусловлен дефицитом бюджета территории, поэтому фактически население кредитует с помощью народных облигаций не столько улучшения в конкретном городе, области, поселке, сколько перекрывает кассовые разрывы местных бюджетов, хотя часто денег не хватает именно на крупные инфраструктурные проекты, то есть так или иначе граждане участвуют в жизни региона. Эту особую смысловую нагрузку народных облигаций подчеркивают в руководстве Московской биржи, для которой этот инструмент является опытным образцом, позволяющим формировать у населения привычку покупать облигации. «По нашим ощущениям, в ближайшее время, несколько лет, этот механизм будет известным и понятным, и тогда привлекать можно будет любые суммы, срок будет удлиняться, потому что люди начнут привыкать, — добавляет председатель правления ПАО «Московская Биржа» Виктор Жидков. — Для нас важно построить инфраструктуру. Сегодня такого сильного практического смысла в количественном размещении немного, это попытки понять, как механизм работает. Мы должны сделать его максимально удобным, повысить его привлекательность. Это способ вложения в инфраструктурные проекты, депозиты такой смысловой нагрузки не несут, они находятся на низшей ступени — сохранить деньги, а мы хотим дать еще и смыслы». Жидков уверен, что гражданам важен смысл, тот факт, что покупка облигаций — это участие в конкретных улучшениях. Однако он же отмечает, что пока эту философию вместе с биржей разделяют в основном жители столичного региона, и статистика размещений региональных народных облигаций это доказывает.

Последствия родовой травмы

Согласно анализу, который проводила Московская биржа, подавляющее число россиян являются носителями «родовой травмы», как называет ее Виктор Жидков. Согласно подсчетам, которые проводили эксперты финансового рынка, 30% домохозяйств России теряли накопления каждые пять лет. Отсюда — опаска передавать деньги на длительный срок, отсюда — популярность депозитов, у которых и срок размещения может быть небольшой, и забрать можно в любой момент. На финансовом рынке все не так, гораздо сложнее, но народные облигации — легкий способ на него зайти, они имеют очевидные преимущества перед многими другими долговыми инструментами: возврат инвестиций гарантирован, риски минимальны, а обязательства берет на себе орган исполнительной власти. «Народные облигации — маркетинговый термин. На самом деле, мы говорим об облигациях для розничного инвестора. Они интересны, потому что это нечто среднее между типичным банковским вкладом и типичной облигацией, инвестор защищен выплатой понятного ему долга, понятен проект, для которого привлекаются средства населения, например, в Калининградской области финансировалась социально значимая экологическая программа. Это хорошо с точки зрения развития финансового рынка, мы вовлекаем население через понятные проекты, — добавляет статс-секретарь — заместитель Председателя Банка РФ Алексей Гузнов.

Докрутить и упростить

Вовлечение и доверие — вот основные задачи регулятора и одной из крупнейших финансовых площадок, которой чем больше ликвидности обращается на бирже, тем лучше. Однако угодить в текущих условиях всем непросто, подчеркивает глава Мосбиржи Виктор Жидков, поскольку  инвестору нужны длинные деньги, а граждане опасаются вкладываться в долгие инструменты. Поэтому запускаются новые продукты, которые находятся на стыке интересов тех, кому нужна ликвидность, и граждан, у которых, по подсчетам финансистов, активов сейчас на 113 трлн рублей. Чтобы процесс вовлечения шел активнее, Виктор Жидков предлагает «докрутить» народные облигации — упростить эмиссии для регионов, для чего потребуется снять ряд ограничений, включая административный барьер, который скорее выглядит как предубеждение. Если Минфин видит наличие денежных остатков на счетах региона, возникает недоумение: зачем проводить размещение? Прямого запрета в этом случае не возникает, но оправданность приходится доказывать. Также Жидков считает возможным ввести вторичное обращение для народных облигаций, чтобы средства граждан постоянно находились внутри инвестиционного цикла. Для большей привлекательности нужны налоговые льготы, а для усиления смысловой нагрузки подобных импакт-инвестиций глава Мосбиржи предлагает разработать что-то вроде спецподписки на облигации для жителей того региона, который их размещает, чтобы они первыми получали доступ к ним. Сами региональные власти часто недостаточно рекламируют выпуск внутри субъекта, и люди просто не знают о нем.

Идеи на грани фантастики

Инертность регионов, недостаточный спрос у самих регионов на нестандартные финансовые инструменты — один из барьеров к их развитию. На Чукотке же напротив размышляют над тем, что сумму размещений можно увеличивать вдвое и даже второе. «Этот инструмент точно подходит для финансирования объектов благоустройства, потому что люди сразу видят результат», — говорит заместитель губернатора Чукотского автономного округа Антон Яремчук. На Чукотке тоже реализуют мастер-план, но в силу особенностей бюджетного законодательства регион с небольшим населением, а Чукотка как раз из таких, тех же инфраструктурных кредитов получает меньше, поскольку деньги выделяются пропорционально числу проживающих. Поэтому местным властям приходится мыслить креативно, правда, пока это лишь идеи, ими на полях Восточного экономического форума с экспертным сообществом активно делился представитель Чукотки, замгубернатора Антон Яремчук. Многое звучало вполне новаторски, особенно в контексте финансирования, привлекаемого бюджетом региона, например, краудфандинг с натуральным возмещением: скажем, жители небольшого населенного пункта «скинулись», и на собранные деньги предприниматель построил пекарню, а возврат осуществляет продукцией. На региональном уровне Яремчук предлагает попробовать ЦФА с привязкой к конкретному денежному потоку от запуска нового объекта, будь то гостиница или объект энергетики: например, инвесторы, купившие ЦФА под строительство, могут получать процент с продаж каждого номера.

С учетом специфики

Применительно к бюджетной системе звучит действительно абсолютно новаторски, такое в России еще никто не практиковал, но после вступления в действие закона о ЦФА почему бы и нет, рассуждает замгубернатора Чукотки. Важно лишь проработать схемы с юристами, а появление в обороте новой формы денег, цифрового рубля, позволит «окрашивать» и отслеживать любые деньги, и это значительно упрощает привлечение новых финансовых инструментов к финансированию инфраструктурных проектов. Неудивительно, что именно на Чукотке чиновники готовы пробовать нетипичные, нестандартные способы привлечения инвестиций, — регион имеет уникальную специфику: он отдаленный, здесь недостаточное для развития территории население, основной вид экономической деятельности — добыча полезных ископаемых, но строить здесь дорого и сложно, а привлечение специалистов обходится многократно дороже. Чукотка, безусловно, нуждается в нестандартных подходах к развитию и финансированию, которые учитывают эти особенности, в регионе приветствуют все, что поможет бизнесу инвестировать в него. Большие надежды здесь возлагают на новый инструмент Мосбиржи, который позволяет юниорным компаниям привлечь инвестиции в капитал путем выпуска акций по закрытой подписке для розничных квалифицированных инвесторов. «Недропользование остается для нас якорной отраслью, — подчеркивает замгубернатора Чукотки Антон Яремчук. — В этом продукте есть механизмы, которые помогают профинансировать юниоров, увеличить объемы геологоразведки». Еще одна системная проблема всех удаленных регионов — сложности с привлечением и удержанием специалистов. В качестве новаторского решения Яремчук предлагает рассмотреть что-то вроде облигаций социального воздействия, когда компания вкладывается в обучение специалиста, трудовым контрактом закрепляет его в регионе, скажем, на пять лет, и получает вознаграждение за вложенные в человеческий капитал инвестиции. Яремчук спешит оговориться: подобные проекты стоит прорабатывать в связке только с теми компаниями, которые основательно осели в регионе и заинтересованы в развитии экосистемы в нем.

Якутские токены на кино

Еще один уникальный дальневосточный регион, который практикует нестандартные подходы к привлечению инвестиций, — Якутия. Фонд развития инноваций Республики Саха (Якутия) выступил гарантом выпуска ЦФА под названием «Якутский цифровой киноактив-1». Проект привлек пять миллионов рублей от частных инвесторов на поспродакшн фильма «Мои таёжные каникулы». Сбор средств занял всего восемнадцать дней и принес инвесторам доходность выше 50%, размещение завершилось в январе, а в апреле двадцать инвесторов, купивших токен, получили свои деньги с прибылью. Картина с успехом прошла в прокате на территории Якутии и собрала девятнадцать миллионов рублей, часть которых и были выплачены обладателям токенов. Воодушевленные успехом, власти Якутии в мае провели второй выпуск ЦФА и снова в сфере кинопроизводства. И это еще не все: «Венчурная компания «Якутия», которая входит в Корпорацию развития Республики Саха (Якутия), заключила стратегическое партнерство с ПАО «СПБ Биржа», ключевым направлением работы заявлено привлечение новых эмитентов и инвесторов к операциям с ЦФА. А центральным звеном экосистемы ЦФА в регионе является Фонд развития инноваций республики, который также входит в Корпорацию развития Якутии, то есть развитие нового инструмента финансирования патронируют именно региональные власти.

Скачок к устойчивости

В вышестоящих ведомствах их успех признают существенным, однако наблюдают за экспериментами с ЦФА с изрядной долей скептицизма, и он, надо сказать, обоснован. Механизм оказался рабочим в узком сегменте, в креативной индустрии, нацелен на поддержку местных кинематографистов, и то, что в других регионах пока не получилось, а именно вовлечь население в финансирование региональных проектов, в Якутии стало смысловым ядром выпуска ЦФА. Якуты поддержали якутское кино, на которое пришли посмотреть местные жители, и это классический пример того, как работают импакт-инвестиции. Новаторский опыт Якутии тем более интересен, что рынок цифровых финансовых активов в России развит мало, однако, по мнению статс-секретаря — заместителя Председателя ЦБ РФ Алексея Гузнова, он сделал резкий и значимый скачок, а инфраструктура приобрела устойчивость. Согласно оценке ЦБ РФ, текущий объем выпуска ЦФА составляет 1,3 трлн рублей, а с 1 сентября, с момента вступления в силу закона о цифровой валюте и ЦФА, появилась возможность выпускать и приобретать ЦФА в публичном блокчейне. На текущий момент, по словам Гузнова, примерно 98% приходится на долговые ЦФА, срок их обращения — три месяца, и они прочно заняли свое нишу, поскольку предоставляют эмитенту упрощенный доступ к инвестору: для их выпуска требуется меньше бумаг и различных действий, чем для IPO. В ЦБ в этих процедурных аспектах видят определенную угрозу ЦФА для других долговых инструментов. «Нас как регулятора это заставляет думать, что нужно упрощать подходы, — добавляет Гузнов. — Мы предпринимаем усилия, чтобы сбалансировать рынок ЦФА, он предназначен больше для неквалифицированных инвесторов. Наша задача — чтобы ЦФА для них были понятными и полезными». Чтобы обезопасить «неквалов» от малопонятного инструмента, доступ к ЦФА для них ограничен суммой возможных инвестиций.

Попробовать разное!

Инструмент, конечно, новый, но процедурно размещение цифровых финансовых активов действительно проще, что сокращает путь частных компаний к розничным инвесторам, особенно если они обладают понятными с точки зрения ценности активами, например, драгоценными металлами. Так, на рынок ЦФА с целым набором новаторских продуктов ворвалась добывающая компания «Селигдар». В этом году она выпустила первый на российском рынке гибридный золотой ЦФА на 10 кг золота стоимостью около 99,6 млн рублей с правом получить слитки напрямую от производителя. Также компания провела три выпуска облигаций, номинированных в золоте, их суммарный объём 3,56 т драгметалла, и один выпуск облигаций в серебре объёмом 250 кг. «Инструментов привлечения много, мы ищем, где могли бы пригодиться, и через что мы могли бы получать финансирование, — поясняет стратегию компании председатель совета директоров, президент ПАО «Селигдар» Александр Хрущ. — Набор инструментов большой, все их надо посмотреть, научиться с ними работать, надо хорошо вникать в законодательство, оно очень молодое, ждем его развития. Пока надо анализировать все с опытными юристами».

Зажатые в рамках

Вряд ли стоит ожидать такой же смелости и рвения в стремлении пробовать альтернативные источники инвестирования от региональных властей. Сложно структурированные продукты и механики скорее отпугивают, поскольку риски субъекта и частной компании, решившейся на подобный эксперимент, несоизмеримы. Региональные команды находятся в куда более зажатых рамках и ограничены в действиях законодательно и финансово. Так, в 2025 году в Бюджетный кодекс были введены новые нормы для концессионных соглашений: лимит расходов на исполнение обязательств по концессиям не может превышать 10% от доходов годового бюджета публичной стороны, а совокупный объём обязательств по всем концессиям региона не должен превышать 100%. Для дотационных регионов ограничительная планка установлена на уровне 50% от годового дохода. «Мы понимаем, откуда взялись эти ограничения, но это ограничивает субъекты в запуске долгосрочных проектов», — считает управляющий директор ПАО «ДОМ.РФ» Александр Аксаков. Чтобы уравновесить жесткое регулирование, Центробанк уже в этом году планирует кардинально изменить подход к оценке кредитного риска по проектам государственно-частного партнерства (ГЧП), теперь он смещается с банков, которые проводят андерайтинг и участвуют в сделке, и ранее несли существенные издержки по проекту, на публичную сторону в лице государства. Внедрение пониженных риск-весов возможно при наличии качественного прямого соглашения и высокого рейтинга публичной стороны. Финансисты считают, что таким образом повысится предсказуемость сделок, а число инфраструктурных ГЧП-проектов будет расти.

100%-ная пересборка

Для субъектов это существенный сдвиг, ведь именно такой формат взаимодействия с инвестором позволяет привлекать длинные деньги, которые необходимы для инфраструктурных проектов, в отличие от краткосрочных народных облигаций и ЦФА. На Дальнем Востоке подобные соглашения тоже появляются. Одно из последних — концессия, заключенная на 49 лет Росводоканалом в Комсомольске-на-Амуре. По словам генерального директора ООО УК «Росводоканал» Сергея Эмдина, этот проект стоит особняком, хотя компания по этой же схеме реализует не первую концессию. Для Дальнего Востока это второе подобное соглашение с аналогичным сроком, первое реализуется в Сахалинской области с 2022 года. В Комсомольске-на Амуре реализация тоже началась, однако масштабы предстоящих работ здесь куда больше, а объем инвестиций составляет более 350 млрд рублей. В результате должна быть полностью пересобрана система городского водоснабжения, будет создана новая инфраструктура водоснабжения и водоотведения, и Комсомольск-на-Амуре станет первым российским городом, где благодаря ГЧП-проекту будет заменено 100% сетей водоснабжения.

Потенциал большой, процесс сложный

Сделка имеет сложную финансовую структуру, несколько источников финансирования, большая часть — заемные средства, которые Росводоканалу предоставляет ВЭБ.РФ. Возвращать инвестиции концессионер будет по традиционной для соглашений в сфере ЖКХ схеме — через тарифы. В определенный момент реализации появятся и нетарифные источники — оказание услуг населению и промышленным предприятиям. «Не буду скрывать, процесс был сложный, переговоры шли более года, пытались уравновесить все задачи мастер-плана, но их надо было обеспечить источниками», — говорит генеральный директор ООО УК «Росводоканал» Сергей Эмдин. Однако он уверен, что потенциал для развития подобных концессий хороший, поскольку в России много городов, где износ инфраструктуры превышает 50–60%, а это означает колоссальные потери. Концессии, подобной той, что реализуется в Комсомольске-на-Амуре, позволяют не только качественно изменить жизнь горожан, но и заметно улучшить экономику в сфере городского коммунального хозяйства.

Среди необходимых слагаемых для развития ГЧП в ЖКХ Эмдин называет наличие воли и профессионализма органа власти, сильный переговорный подход концессионера и долгосрочное видение обеих сторон, какой должна быть жизнь в регионах в обозримом будущем, чтобы население в них оставалось, а не сбегало.

Гарантия надежности

Успех в переговорах по заключению ГЧП во многом определяется участием институтов развития, чей консалтинг становится гарантией и для частного инвестора, и для органа власти. «По любому проекту ГЧП финансирующая организация не только источник денег, но, прежде всего, консультант. У нас есть примеры, где мы впервые с регионом проходили весь путь развития проекта. Важно правильно структурировать проекты, чтобы их реализовывать эффективно с минимальными затратами федерального бюджета», — подчеркивает управляющий директор ПАО «ДОМ.РФ» Александр Аксаков. Крупнейший в стране институт развития активно финансирует масштабные инфраструктурные проекты Дальнего Востока. Объем предоставляемых инвестиций превышает два триллиона рублей. ДОМ.РФ выступает оператором по выдаче дальневосточной ипотеки, через него реализуется президентская программа по льготной аренде жилья для дальневосточных территорий. Однако основные инвестиции на Дальний Восток ДОМ.РФ привлекает через инфраструктурные облигации. Анатолий Аксаков считает, что инструмент уже стал узнаваемым и популярным у инвесторов: так, при последнем размещении переподписка в два раза превысила объем выпуска, и у этого способа инвестировать масштабные проекты есть большой потенциал по всей стране. «Реализацию мастер-планов мы готовы профинансировать по механизму «Дальневосточная облигация», — рассказал на полях ВЭФ управляющий директор ПАО «ДОМ.РФ» Александр Аксаков. — Уже одобрены два пилотных проекта, к началу следующего года выйдем на их финансирование.

Еще больше возможностей

Инструмент апробируют на строительстве многофункционального общественного центра в Благовещенске и газовой котельной, которая будет обеспечивать потребности Жатайской судоверфи в Якутии. Суммарный объем займа по этим двум проектам, который предоставит ДОМ.РФ, составит 15,7 млрд рублей. Новый инструмент, схожий с инфраструктурным кредитом, даст больше возможностей по финансированию объектов, и запущен специально для реализации мастер-планов, по которым предусмотрено возведение объектов различного назначения: это и аэропорты, и промышленные парки, логистические и туристические комплексы. В софинансировании дальневосточных облигаций поучаствует Минвостокразвития, который субсидирует часть процентной ставки. «Когда рынок, частный капитал видит, что федеральный бюджет свои обязательства выполняет, они зафиксированы в законе о бюджете, это дает доверие рынкам покупать облигации, это позволяет нам выстраивать сложный механизм софинансирования. Мы нарабатываем портфель проектов, чтобы иметь длинное финансовое плечо для их поддержки. Видим здесь существенную емкость, потому что это позволяет нам одномоментно запускать кратно больше проектов, так как речь идет о длинном финансировании. Также регионы могут растянуть во времени финансовую нагрузку. Привлечение коммерческих средств позволяет ускорять реализацию мастер-планов и выдержать срок до 2030 года», — добавляет заместитель министра по развитию Дальнего Востока и Арктики Эльвира Нургалиева.

Конечно, не каждый субъект РФ может опереться на столь надежное, гарантированное финансовое плечо со стороны федерального бюджета. Но именно оно и предоставляет широту возможностей для генерирования инвестиционных потоков. Те же институты развития активнее заходят туда, где есть не только воля к развитию со стороны местных властей, но и ощутимая поддержка этих инициатив со стороны федерального центра. Если есть «добро» оттуда, то и инвесторы воспринимают это как благоприятный сигнал. Неслучайно, что именно Дальний Восток и Арктика активнее других пилотируют инновационные механизмы привлечения средств, ведь они имеют исключительно выгодную позицию, сочетание многих благоприятных факторов, которые учитывают независимые институциональные и розничные инвесторы. Теперь остается наблюдать, как новый опыт по привлечению нетипичных источников финансирования считают остальные субъекты РФ, и кто следующим из них решится выпустить токен или даже народные облигации. В любом случае все придется вернуть, да еще и с процентами, и придется как следует посчитать, что выгоднее и эффективнее: коммерческий кредит или импакт-инвестиции. Первое слишком дорого, второе не факт, что сработает. Граждане в РФ пуганые и скорее ждут от государства подвоха, чем процентов.