Эксперт объяснил причины инфляции в РФ и оценил предпринимаемые меры по ее снижению

Российский экономист Евгений Коган в своем телеграм-канале предложил разобраться с природой нынешней инфляции в РФ, чтобы понять, можно ли ее "вылечить" методами, которыми борются с классической инфляцией.

Он отмечает, что основной причиной инфляции является рост денежной массы и потребительского кредитования. С инфляцией подобного рода борются высокой ставкой, ограничением спроса на деньги, на кредиты, чем и занимается ЦБ. Однако, по его мнению, причина роста цен в России кроется не только в монетарной инфляции, к этому также приводит рост зарплат, дефицит рабочей силы и товарной массы.

- Дикий дефицит рабочей силы (который явно не хочет и не может пока сокращаться) приводит к росту заплат. А это уже, пардон, инфляция издержек и одновременно структурная. И тут высокая ставка, по всей видимости, не тот инструмент, что может решить проблему. Более того, может даже ее усугубить.

Из-за дефицита рабочей силы также растут зарплаты, а значит, и потребительский спрос. В росте зарплат в принципе нет ничего плохого, кроме одного. Если бы рост шел из-за роста производительности труда. А в нашем случае… увы, все не так.

Проблемы с импортом приводят к съеживанию товарной массы. А значит, разгоняют рост цен. Опять же… не вполне монетарный фактор. К тому же, чем выше ставка, тем сложнее импортерам закупаться товарами. Т. е. спрос есть. А вот с предложением — беда. Вы, естественно, скажете — так в чем проблема. Давайте все импортозаместим, и будет нам всем счастье.

Но, во-первых, это нереально. А во-вторых, российский производитель при высоких ставках также начинает страдать и не может ничего импортозаместить, т. к. не может нормально профинансировать свой бизнес. Тупик, однако. И его как раз высокая ставка усугубляет, а не решает.

Наш родной и любимый производитель может и хотел бы все сам произвести. Но… деньги слишком дороги. Т. е. это вопрос высоких издержек. Опять получается инфляция издержек.

Высокая ставка никак не способствует насыщению в настоящий момент товарами нашего рынка. Скорее наоборот.

Горизонт планирования инвестиций измеряется годами, а жесткая ДКП — кварталами. Даже если взять кредиты и вложить их в расширение производства, то новые дополнительные товары появятся только через несколько лет.

Также интересно в теме кредитов и депозитов. Любой экономист знает: М2 растет из-за роста кредитования. Ограничить кредитование — и все будет шикарно. Ну хорошо, что первично — курица или яйцо. Высокие ставки по депозитам (мы об этом писали) в итоге приводят к тому, что новые деньги входят в экономику. А куда они идут? Да все туда же. На потребление. Ну и накопление.

Вдумайтесь! Новых 9 трлн рублей с депозитов зайдет в экономику. И куда эта масса хлынет. Разумеется, сначала снова в депозиты, если ставки будут высокие. А еще пойдет на биржу. А еще на потребление. В том числе и на покупку той самой недвижимости, которой будет к тому времени все меньше и меньше. Просто потому, что за этот год все предложение наиболее дешевого сегмента вымоется. А нового будет гораздо меньше.

Вы понимаете, с какой скоростью цены на недвижку рванут в таких условиях. Или вы иного мнения? То есть сегодняшняя высокая ставка, способствующая сокращению объемов строительства (вместе с другими мерами сокращения объема выдаваемой ипотеки) как ни странно, в будущем приведет к росту цен на недвижимость. Как говорится… хотели зажать, но в итоге зажимаем себе то, что зажимать не стоит.

Итак, ежегодно в экономику входят триллионы новых денег. Если ставки останутся высокими, они снова пойдут на депозиты. Банкирам нужно зарабатывать. У них много достаточно дорогих пассивов.

И что они с этой бездной денег делать будут? В ЦБ отдавать, как это делают за границей, в виде обратного REPO? Так на этом не заработаешь. Значит, будут стремиться снова (в случае нашем — 100%) дать различные кредиты. То есть продолжить формировать новую денежную массу. Но это так, к слову.

Мое мнение: капитализация — штука временная. И во многом все же виртуальная. А вот ежемесячные платежи. Это конкретно и больно. Короче — тема эта крайне серьезная. Мы же через налоговую реформу боремся с обратным. А тут… доброе утро.

Ну и, наконец, самое главное. А почему у нас такой бешеный спрос на кредиты? Этот вопрос мне только ленивый не задает пару раз за день. Они там все с ума, что ли, сошли, заемщики эти. Чего под такие ставки и с таким энтузиазмом кредиты берут?

А ответ-то прост. В настоящий момент часть из них выполняют огромный военный заказ. И тут уже вопрос стоит четко — умри, но выполни. Вопрос эффективности и рентабельности здесь мало кого волнует. Но с другой стороны, огромный спрос на деньги, на кредиты обеспечен серьезной перестройкой экономики.

Тут, с одной стороны, сочетание военного заказа, а с другой — дефицит товаров и услуг, в том числе из-за ухода из страны значительного числа иностранных компаний и сокращения импорта.

Для заполнения образовавшихся ниш многим российским предприятиям просто дико нужны деньги на расширение. Спрос на товары значительный. Народ готов, опять же в условиях сжавшегося импорта, платить больше. И кредиты нужны как воздух.

Однако дорогие деньги в итоге приводят к тому, что или ниши невозможно закрывать, т. к. нерентабельно, или все новые затраты опять же перекладываются на потребителя. То есть происходит процесс, приводящий к инфляции издержек. А это высокой ставкой вряд ли лечится.

Так что в итоге получается?

Ситуация такая: инфляция наша носит и монетарный, и структурный характер. И еще это у нас инфляция издержек. Вот такая сложная конструкция.

Так что задачка по снижению уровня российской инфляции, как говорится, архинепростая. И, к сожалению, как показывает практика, высокой ставкой вряд ли все тут можно поправить.

Точнее, практика и история вопроса — они-то как раз (будем откровенны) ЗА высокие ставки при таких раскладах.

Проблема в том, что процессы, идущие в России сегодня, носят достаточно уникальный характер. И тут мы скорее должны осознать — лечение проблемы лишь в некоторой доле в руках ЦБ.

А в остальном — в согласованной работе многих организаций и учреждений, не относящихся к ЦБ, но непосредственно влияющих на процессы.

Так что в текущих условиях лишь ЦБ и лишь ставкой болезнь не вылечить. И это нужно четко осознать.