Не факт, что цены снизятся: эксперт рассказал, зачем ЦБ повышает ключевую ставку



Не факт, что цены снизятся: эксперт рассказал, зачем ЦБ повышает ключевую ставку

 

С начала года Банк России повысил ключевую ставку с 4,5% до 7,5%. А глава Центробанка Эльвира Набиуллина заявила, что ставка вернется к 6% не раньше 2023 года. Так почему Банк России повышает ставку и как это сказывается на рядовых гражданах рассказал профессор Высшей школы экономики, сопредседатель «Партии Роста» Евгений Коган.

Центральный банк – это «банк банков». Иными словами, коммерческие банки, такие как Сбербанк, ВТБ и т.д., держат в ЦБ под процент свои депозиты (или резервы) и берут у ЦБ кредиты.

Ключевая ставка – это минимальная ставка по кредитам, которые ЦБ выдает банкам и максимальная ставка по депозитам для банков.

Что происходит, когда ключевую ставку повышают?

▪️ Растут банковские ставки

Коммерческим банкам становится выгоднее держать резервы в ЦБ и менее выгодно – брать кредиты у ЦБ. В результате, у банков меньше свободных денег и меньше стимулов выдавать кредиты людям; поэтому растут ставки по кредитам населению и бизнесу. Одновременно, так как денег в распоряжении банков меньше, они повышают ставки по депозитам.

▪️ Растут доходности облигаций

Если ЦБ повышает ключевую ставку, то растет доходность резервов, которые банки размещают в ЦБ. Соответственно, банки начинают продавать облигации, чтобы разместить деньги в резервах ЦБ. Цены на облигации снижаются, ставки по ним растут.

То есть вслед за ключевой ставкой растут все ставки. Но ЦБ же не ради этого повышает ключевую ставку, а ради борьбы с инфляцией. Так что посмотрим, как это все влияет на цены.

Механизм спроса

Из-за более высоких ставок, бизнесу и населению становится менее выгодно занимать деньги и выгоднее – сберегать свободные деньги (на депозитах и в облигациях). От этого спрос падает. А дальше по принципу «спрос на яблоки упал – яблоки подешевели», но дешеветь должны не только яблоки, но и недвижимость и прочие товары и услуги.

Механизм валютного курса

Выросли ставки по ОФЗ и другим облигациям, по нашим депозитам – это повышает стимулы иностранцев вкладываться в Россию. И нам тоже начинает хотеться переводить доллары в рубли и получать хорошую рублевую доходность. Спрос на рубль растет – рубль укрепляется. В результате укрепления рубля импортные товары дешевеют (или дорожают медленнее), что снижает инфляцию в стране.

Это все теория. На практике за повышением ставки Банком России следует рост ставок в банках и на рынке – это мы видим. Падение спроса тоже однозначно произойдет, так как выросли банковские ставки. И укрепление рубля – тоже логичное последствие (которое мы сейчас и видим). А вот произойдет ли снижение цен? Не факт. Механизм влияния ключевой ставки на инфляцию очень непрозрачен и может работать, например, целый год, а то и дольше. Тем более что российская инфляция растет не из-за спроса, а из-за увеличивающихся издержек и роста мировых цен.