Капиталу по-прежнему лучше на Западе



Капиталу по-прежнему лучше на Западе

Несмотря на ожидания рынком перехода сальдо текущего счета платежного баланса к отрицательным значениям, его до сих пор не состоялось. Оценки ЦБ состояния платежного баланса свидетельствуют, что в июле 2020 года оно снова оказалось в значительном (по текущем временам) плюсе в $2,2 млрд, благодаря тому что торговое сальдо достигло максимума с апреля — $6,7 миллиарда.

"Экспорт нефти из России должен был оставаться под давлением с мая из-за ограничений в рамках сделки OPEC+ (они полностью соблюдены), однако предыдущие месячные данные свидетельствуют, что Россия получала $0,6–0,7 млн экспортных доходов на каждый доллар изменения цены Urals в мае—июне, что выше, чем исторические средние поступления в $0,5 млн для этих месяцев",— замечают аналитики банка ING. Положительным фактором для торгового баланса оставался и крайне низкий импорт услуг.

"Существенную поддержку (состоянию торгового баланса в июле) все еще оказывает подавленный импорт услуг (в два раза ниже год к году). Без него сальдо было бы отрицательным (как во втором квартале, так и в июле). По нашим оценкам, июль внесет наибольший вклад в совокупное сальдо счета текущих операций по итогам третьего квартала (при прочих равных), что будет оказывать давление на рубль",— отмечают аналитики "Райффайзенбанка", пишет "КоммерсантЪ".

В то же время дополнительные $6 млрд оттока по сальдо операций частного сектора с капиталом в июле (напомним, “Ъ” ранее описывал аномалию платежного баланса за второй квартал, когда отток капитала и приток прямых иностранных инвестиций оказались взаимным зеркальным отражением) привели к тому, что вывоз капитала частным сектором с начала года достиг $34,9 млрд — это на 53% выше показателя того же периода 2019 года.

С марта 2020 года правительство продвигает идею увеличения налогообложения на вывоз дивидендов, роялти и процентных платежей за границу с 0–5% до 15% — в частности, на этой неделе успехом завершились переговоры с Кипром. "Еще неизвестно, приведет ли это к меньшему оттоку капитала или увеличению репатриации. Это во многом зависит от того, является ли причина оттока капитала оптимизацией налогов или другими проблемами, включая проблемы с институциональной средой и/или с перспективами роста",— отмечают в ING. В "Райффайзенбанке" же считают, что такой отток капитала "обусловлен не ввезенной в РФ экспортной выручкой и выводом средств из-за низких ставок на локальном рынке и является одним из основных аргументов, который будет удерживать ЦБ от заметного снижения ключевой ставки от текущего уровня (4,25% годовых)".

На фоне сокращения продаж иностранной валюты ЦБ и отсутствия значительного притока средств в ОФЗ отток в июле стал основным фактором, способствовавшим среднемесячному снижению курса рубля к доллару на 3% (см. график),— и одним из основных факторов риска для российской валюты в ближайшем будущем.