Экономист Коган разобрал заявления Набиуллиной: вывод — впереди крайне непростые времена



Экономист Коган разобрал заявления Набиуллиной: вывод — впереди крайне непростые времена

 

 

Многое из того, что накануне сказала глава ЦБ Эльвира Нибиуллина, услышать еще несколько месяцев назад было бы немыслимо. Чего только стоит заявление, что Банк России не намерен любыми методами снижать инфляцию, поскольку «это помешало бы адаптироваться бизнесу».

Профессор ВШЭ, аналитик Евгений Коган провел разбор выступления Эльвиры Набиуллиной. Вот основные выводы эксперта.

Что произошло и как в связи с этим действовал ЦБ?

«Санкции против России, в первую очередь, сказались «на ситуации в финансовом секторе, привели к росту спроса на валюту, ускоренной продаже финансовых активов, оттоку наличности из банков, а также к возникновению ажиотажного спроса на товары. И выросли риски финансовой стабильности», - сказала глава ЦБ.

- Ну это так…. деликатно. Говоря иначе, удар был очень силен. В кошмарном сне не предполагалось ареста части ЗВР, SDN санкций на практически все крупнейшие банки, - оценил заявление Центробанка Евгений Коган.

Набиуллина перечислила срочные меры, принятые регулятором:

1. Повышение ключевой ставки,

2. Элементы капитального контроля, контроля за движением капитала,

3. Приостановка организованных торгов,

4. Введение регуляторных послаблений для финансовых институтов,

5. Поддержка заемщиков банков и

6. При повышении ключевой ставки одновременное введение льготных программ кредитования для малого бизнеса.»

Набиуллина рассказала, как ЦБ распределял золотовалютные резервы

-Меры действительно экстраординарные. Но и ситуация – дрянь, чего уж скрывать, - емко прокомментировал Коган.

«Повышение ключевой ставки позволило предотвратить риски финансовой стабильности, а также вернуть деньги населения в банковскую систему: ставки по депозитам, вы знаете, резко выросли, и люди, которые в конце февраля и в первые дни марта забирали из банков больше наличных, чем даже весной 2014 года или в декабре 2014 года, начали активно возвращать деньги в банки. Отмечу, что восстановление пассивов банков, то есть денег людей и компаний на счетах, — это принципиальное условие для дальнейшего расширения кредитования. Поэтому в нашей экстремальной ситуации высокая ставка защитила, а не подорвала возможности банков по кредитованию в среднесрочной перспективе.

Рост ключевой ставки также способствовал быстрому торможению скачка инфляции, который произошел в марте. Именно поэтому к настоящему времени мы смогли уже снизить ставку до 17%», - напомнила Набиуллина основной вектор действий ЦБ.

Коган считает такие решения верными, паника была остановлена. Но рубль искусственным путем стал стабилен, и тут, считает эксперт, «похоже, несколько переборщили. Минфину и экспортерам стало несколько не комфортно».

В Кремле ответили на заявления из США о «неадекватном» курсе рубля

Чего ждать дальше и что делать?

«Наша экономика действительно вступает в непростой период структурных изменений, связанных с санкциями. Санкции в первую очередь сказались на финансовом рынке, но сейчас они начнут все больше сказываться и на реальных секторах экономики. Основные проблемы будут связаны даже не столько с санкциями на финансовые институты, сколько с ограничениями на импорт, логистику внешней торговли, а в дальнейшем и с возможными ограничениями на экспорт российской продукции.

Вы прекрасно знаете, что производство товаров в современном мире устроено так, что практически любой товар производится с той или иной долей импортных составляющих. Значительное число товаров производится таким образом. И даже если эта доля мала в общем объеме производства, производство может критически зависеть от какой-нибудь детали или компонента. Мы это, кстати, видели во время ковида, когда из-за дефицита ограниченного количества компонентов были негативные последствия в широком круге секторов», - заявила глава ЦБ .

- Это самое интересное. Главу ЦБ ранее интересовала, прежде всего, денежно-кредитная политика, ставка, стабильность рубля и т.д. А значит... все это на очереди?..

Выводы?

1. Ставку планируют снижать и далее. Вероятно, даже ниже уровня текущей инфляции. Не удивлюсь, если к июню-июлю увидим ставку на уровне 13-14%.

2. Вполне вероятен значительный рост денежной массы – то, о чем ранее постоянно говорили многие экономисты. Экономика не насыщена деньгами, но теперь это можно сделать. Гигантский валютный навес из превышения экспорта над импортом должен позволить увеличить денежную массу кардинально, - проанализировал тезис ЦБ эксперт.

Эксперт делает вывод, что планируется серьезное количество целевых программ с еще более низкой ставкой:

- Это мое предположение. Но если руководитель ЦБ заговорила о ситуации в экономике и реальном секторе, вывод напрашивается сам собой.

«Запасы в стране конечны...»

«Ограничения на импорт и логистику потребуют от российских компаний, производителей поиска новых партнеров, новых логистических путей доставки продукции, перехода на производство компонентов у себя. С экспортом, кстати, похожая история: там тоже нужно будет искать новых партнеров и новую логистику. И мы все прекрасно понимаем, что это будет занимать определенное время. На настоящий момент, может быть, эта проблема еще не так сильно чувствуется, потому что в экономике еще есть запасы, но мы видим, что санкции ужесточаются практически каждый день, и в том числе ограничения мы видим на перевозку российских товаров и работу российских перевозчиков. Но период, когда экономика может жить на запасах, конечен», - заявила Набиуллина.

- В переводе с русского на русский это означает: шевелиться со всеми преобразованиями экономики нужно очень быстро. Времени нет. И резервов тоже НЕТ, - делает вывод Коган.

Фраза «Ожидается, что уже в 2 — начале 3 квартала мы войдем активно в период структурной трансформации и поиска новых моделей бизнеса для многих предприятий. Этот период может сопровождаться всплеском цен на отдельные товары. Поэтому инфляция будет выше цели», означает, что впереди более чем непростые времена. ЦБ признает, что борьба с инфляцией через жесткую ДКП и высокую ставку сегодня бессмысленна. Высокая ставка ограничивает спрос на деньги и замедляет экономику.

-А проблема вообще в другом – в ограничениях на стороне предложения товаров, - считает Коган.

Под периодом структурных изменений, которые неминуемо настигнут российскую экономику, понимаются не «структурные реформы, считает эксперт:

- Боюсь, речь немного не о том. Банк России не станет любыми методами снижать инфляцию, поскольку «это помешало бы адаптироваться бизнесу». Услышать подобное от Главы ЦБ к примеру месяца три назад было бы немыслимо. Похоже, в целом политика ЦБ будет направлена в сторону помощи экспорту и импорту. Будут развивать платежи в нацвалютах, двусторонние системы расчетов с рядом стран. Будут активно внедрять цифровой рубль.

Экономист предрекает дальнейшую решительную и кардинальную политику ЦБ. Особенно на фоне анонсирования Евросоюзом нового пакета санкций. В минувшее воскресенье глава Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен прокомментировала основные пункты шестого пакета антироссийских санкций, заявив, что рекстрикции коснутся банковского сектора РФ. В зоне внимания Евросоюза, в частности, Сбербанк как крупнейший банк России.

 

 

 

Читайте
"Федеральный бизнес журанал" в: