Стоит ли покупать ОФЗ: анализ дискретного аукциона



Стоит ли покупать ОФЗ: анализ дискретного аукциона

 

На фондовой секции Московской биржи 21 марта состоялись торги облигациями федерального займа в режиме аукциона открытия. По его итогам доходность коротких ОФЗ превысила 20%

На завершившемся аукционе аукцион открытия ОФЗ Мосбиржи индекс государственных облигаций RGBI снизился на 9,44%, до 98,21 пункта. Самая высокая расчетная доходность составляет 20,31% по ультракоротким ОФЗ 26209.

Доходности большинства бумаг оказались ниже значения ключевой ставки ЦБ. Это, считают некоторые эксперты, может быть сигналом рынку о будущем снижении ставок.

Аналитики телеграм-канала MMI представили экспресс-комментарий к торгам ОФЗ. Итоги дискретного аукциона они назвали «весьма оптимистичными».

«В условиях закрытого счета капитала (нерезы не могут вывести деньги) кривая формируется там, где она должна формироваться при спокойной ситуации. Если бы это была обычная ситуация, то можно было бы сказать, что участники рынка не ждут гиперинфляции, не ждут дальнейшего повышения ставки ЦБ, ориентируются на её снижение в течение года, как минимум, на 200-300 бп, рассчитывают на сохранение повышенного инфляционного фона в среднесрочной перспективе и закладывают высокую риск-премию.

Стоит ли покупать ОФЗ на этих уровнях? Это не совсем корректный вопрос. Правильней его поставить по-другому – хотите ли вы вообще оставаться в рублевой зоне?

Мы считаем, что ОФЗ при сложившихся ставках не дадут защиту от инфляции в ближайший год. Ваше реальная доходность будет отрицательной. Но при этом мы не видим рублевых активов, которые могут с высокой вероятностью дать Вам положительную доходность на интервале ближайших 12 месяцев. Разве что, сахар», - отметили не без доли иронии аналитики.

Экономический телеграм-канал финансового аналитики Евгения Когана подчеркивает, что на открытии аукциона было мало продавцов и много покупателей. В частности, крупнейшим покупателем был ЦБ, готовый приобрести короткие ОФЗ с доходностью около 17%.

«В итоге сделки прошли по более низким ценам, чем мы наблюдали на «стыках» спроса и предложения. Как будто в самом конце появились продавцы и удовлетворили часть спроса, который демонстрировал ЦБ.

Цены по многим выпускам ОФЗ сформировались именно около уровней поддержки ЦБ. И только по одной бумаге доходность сложилась чуть выше 20% годовых (повторюсь, 20% сейчас дают банковские депозиты). Остальные, в целом, легли в диапазон 13-19% годовых.

Тем не менее, доходность ОФЗ, хоть и сложилась немного выше, чем мы предполагали сегодня, все еще ниже ожиданий участников рынка. Основная причина – это участие в торгах ЦБ. Хотя в ходе аукционов была видимость небольшого количества продавцов, они все-таки были и без ЦБ ситуация была бы негативнее».

Покупка коротких облигаций — более рациональная тактика действий в текущих условиях. В долгосрочные надо заходить аккуратно, такое мнение высказали эксперты Finam в своем обзоре на YouTube-канале компании.

 

Читайте
"Федеральный бизнес журанал" в: