Облигации: недооцененный финансовый инструмент

Прослушать новость

С каждым годом мы все больше убеждаемся в том, что для развития экономики более высокими темпами одних банковских продуктов недостаточно. Развитие рынка ценных бумаг, и в частности облигаций, позволит как снизить стоимость заимствования для предприятий реального сектора, так и привлечь в экономику «длинные деньги». Это также увеличит доступность кредитов для малого и среднего бизнеса, так как часть крупных заемщиков может переориентироваться с банковского кредитования на размещение облигаций.  

Однако в настоящее время у нас в стране облигации остаются сильно недооцененным финансовым инструментом, а на рынке наблюдается недостаток как предложения, так и спроса со стороны частных инвесторов. Главная причина отсутствия интереса к облигациям как со стороны предприятий — потенциальных эмитентов, так и со стороны граждан —  потенциальных инвесторов — это слабая осведомленность и тех, и других о достоинствах и недостатках этого финансового инструмента.

Банк России реализует стратегию финансового просвещения в данной области. И основная задача в ее реализации ложится на территориальные учреждения Банка России. О развитии рынка долговых ценных бумаг, проблемах и перспективах мы беседуем с Дмитрием Новиковым, управляющим Отделением по Тульской области ГУ Банка России по Центральному федеральному округу.

— Дмитрий Михайлович, начнем с самого простого вопроса: что такое облигации?

— Экономическая суть выпуска облигации —  взять деньги на время в долг. Схема очень простая: предприятие-эмитент привлекает финансирование в обмен на свои облигации, а через определенный срок облигации погашаются, и кредиторы (инвесторы) получают свои деньги назад, а кроме того —  купонный доход в виде процента по облигациям, который может выплачиваться как регулярно, так и в конце срока обращения облигаций.

Облигации (их также называют бондами) — чрезвычайно перспективный инструмент для развития реального сектора экономики как дополнение к банковскому кредитованию. Для эмитентов этот рынок привлекателен наличием широкой базы инвесторов, в том числе физических лиц. Инвесторы, в свою очередь, получают диверсификацию вложений и возможность рефинансирования.

Если у компании есть потенциал для роста и развития, а у собственников есть желание это делать, то нужно оценить, хватает ли собственных средств для реализации этого потенциала или лучше привлечь и заемные средства тоже.

— Но есть же привычные кредиты. Чем они хуже?

— Сегодня практически все предприятия, которым нужны деньги, именно в банк и идут. Они просто не знают другого инструмента, кроме кредита. Очень немногие банки сегодня предложат клиенту выбрать: или кредит, или помощь в выпуске облигаций. И подробно объяснят, что для данного предприятия в той или иной ситуации лучше. В большинстве отделений коммерческих банков, и в первую очередь в регионах, таких предложений не делают.

Теперь отвечу на ваш вопрос. Не хуже и не лучше. Это просто другой инструмент. Если у предприятия единственный кредитор — банк, то он может диктовать свои условия. Облигации же продаются многим инвесторам, конкурирующим друг с другом. Поэтому ставка по ним обычно ниже. С одним условием: чем известнее предприятие инвесторам, тем более выгодную ставку оно получит. Поэтому на облигационный рынок обычно приходят надолго.

Вторая причина для выпуска облигаций —  возможное отсутствие обеспечения. Более того, после выпуска предприятиями облигаций, и банки могут перейти к их кредитованию без обеспечения.

Наконец, больше определенности —  заранее известны все условия, на которых занимаются деньги, эти условия фиксируются при выпуске облигаций. Облигации дают больше предсказуемости, и компании легче планировать свою финансовую деятельность. Кроме того, если у предприятия появляется альтернатива в виде рынка облигаций, отношение банка к нему меняется. Репутация публичного заемщика работает и при общении с банком. Еще один очевидный плюс —  через выпуск облигаций можно привлечь финансирование на более долгий срок и в большем объеме, чем обычно дают в кредит банки.

— Получается, кредиты реальному сектору не так уж и нужны?

— Банковский кредит и облигация —  взаимодополняющие, а не исключающие инструменты. Например, для закрытия кассовых разрывов проще, конечно, использовать кредитную линию в банке. А для инвестирования на длительный срок (5–7–10 лет) удобней и выгодней выпускать облигации. Важно, чтобы предприятия при выборе инструментов финансирования делали осознанный выбор, соотнося свои потребности с возможностями, и понимая, в каком случае им выгодна работа с облигациями, а в каком —  банковское кредитование.

Кроме того, совсем небольшие компании или только что организованные предприятия вряд ли смогут воспользоваться облигациями. При этом сегодня на рынок облигаций выходят и предприятия среднего размера.

— И все же сегодня облигации в России —  не самый широко распространенный инструмент. Почему так получилось?

— Специалисты Банка России опросили несколько тысяч отечественных компаний (в одном только ЦФО — 1,5 тыс.), и во всех регионах одна и та же картина —  основным барьером на пути использования облигаций является дефицит информации. А отсутствие практического опыта использования этого инструмента — то самое препятствие, которое мешает сделать первый шаг. Поэтому главная задача Банка России сегодня —  в преодолении барьеров в развитии рынка облигаций. В качестве одного из инструментов будет использован опыт предприятий, успешно разместивших облигации, начинающих или уже реализующих инвестиционные проекты.

Отсутствие у большинства предприятий сотрудников, обладающих необходимыми знаниями для организации выпуска облигаций, говорит о необходимости повышения информированности о возможностях облигаций и дополнительного обучения специалистов по данной тематике. Кроме того, на рынке ценных бумаг есть достаточное количество профессиональных участников, в том числе и банков, которые могут оказать поддержку при организации выпуска облигаций, так сказать «провести за руку» по всей процедуре. А дальше компания может решить:  развивать ей эти компетенции у себя или продолжать пользоваться услугами сторонних организаций, помогающих не только сделать первый шаг, но и обеспечивающих все сопровождение в дальнейшем.

То же самое и со спросом. Потенциальные инвесторы не интересуются бондами как финансовым инструментом по причине неосведомленности. Особенно остро стоит эта проблема в регионах, где знания о ценных бумагах крайне расплывчаты.

— А как обстоят дела с развитием рынка облигаций в нашей области?

— Примерно так же, как и в целом по стране. За исключением основных финансовых центров —  прежде всего Москвы и Санкт-Петербурга —  в большинстве регионов ситуация похожа. Выпуски предприятиями реального сектора экономики облигаций имеют достаточно редкий характер. Выпуски субфедеральных облигаций (органов государственной власти субъектов Федерации и муниципальных образований) также не носят массового характера.

— Какие меры принимает Банк России для развития рынка облигаций?

— В этом направлении делается очень многое: упрощается процедура эмиссии, оказывается информационная поддержка, проводятся обучающие семинары. В этом году Банк России совместно с представителями органов власти, регионального бизнеса и участниками финансового рынка начал серию семинаров и конференций, в ходе которых потенциальным эмитентам облигационных займов разъясняются особенности и возможности этого инструмента финансирования. Кроме того, господдержка для предприятий в виде, например, субсидирования ставки по облигационному инструменту может стать мощным стимулом для того, чтобы они всерьез задумались о выходе на этот рынок.

Что касается повышения спроса, то приятной новостью для розничных инвесторов может стать отмена с 1 января 2018 года подоходного налога с дохода, получаемого по обращающимся на бирже рублевым облигациям, выпущенным после 1 января 2017 года.